[IBK투자증권] 삼성전기 - MLCC 변동성이 변수로 부상·본격적인 성장세는 3분기 이후 확인 전망

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[IBK투자증권] 삼성전기 - MLCC 변동성이 변수로 부상·본격적인 성장세는 3분기 이후 확인 전망

홍진석

press@betanews.net

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입력 : 2019-07-25 07:01:16

 2분기 실적은 아직도 불투명한 수준
 MLCC 개선은 여전히 진행중인 상태
 투자의견 매수 목표주가 125,000원

삼성전기 (코스피 009150 Samsung Electro-Mechanics Co.,Ltd KIS-IC : 전자장비 및 기기 | KRX : 전기,전자 | KSIC-10 : 전자감지장치 제조업)는 1973년에 설립돼 1979년 한국거래소에 주식을 상장했다. 삼성전기는 ▷삼성그룹에 속한 계열회사로서 삼성그룹은 62개의 국내 계열회사를 거느리고 있다. 삼성전기는 휴대폰 디스플레이 컴퓨터용 부품을 만드는 삼성계열의 전자부품회사다. 동사는 ▷코스피 상장사로서 ▷최고경영권은 이윤태 대표이사가 맡고 있다. ▷업종은 ▷전자감지장치 제조업으로 분류된다. ▷설립일자는 1973년 8월8일이고 ▷상장일은 1979년 2월27일이다. ▷매출액은 2018년 12월 결산기준 1930억2325만으로 ▷종업원수는 2019년 3월 기준 1만2258명이다.

삼성전기의 주력 사업은 MLCC(적층세라믹콘덴서)에 집중돼 있다. MLCC는 스마트폰과 태블릿PC 스마트TV 등 각종 IT(정보기술)기기에 필수적인 핵심부품이다. IT기기의 성능은 갈수록 고도화되고 저장용량도 빠른 속도로 확장되면서도 기기 본체는 슬림화되고 있다. 이에 따라 전자파 간섭현상을 최소화하는 초소형MLCC의 적용범위가늘어나고 있다. 4차 산업혁명을 주도하는 ▷자율주행차 ▷사물인터넷(IoT) ▷5세대(5G) 통신 등 새로운 시장이 열리면서 MLCC 수요는 가파른 증가세를 보일 전망이다.

삼성전기는 ▷수동소자 등을 생산 판매하는 컴포넌트솔루션 ▷카메라모듈 통신모듈 등을 생산판매하는 모듈솔루션 ▷반도체패키지기판 고밀도다층기판 PLP 등을 생산판매하는 기판솔루션 사업부문등 3부문으로 구성돼 있다. ▷산업분류상 전자감지장치 제조업에 속하며 동일 업종 내 매출순위에 따른 순위는 ▷LG이노텍이 선두였고 ▷삼성전기는 2위였다. ▷자화전자 ▷혜성디에스 ▷와이솔 등이 뒤를 이었다. 사업환경은 ▷IT·가전·자동차 등 칩부품의 적용분야는 확대되는 추세이며 ▷파워모듈은 Set 제품이 존재하는 한 필요한 산업으로 인정받고 있다.

삼성전기는 ▷경기변동에 따라 실적 영향을 받는 산업군에 속하며 IT A/V 기기 등 Set 제품 수요에 영향을 주고 있다. 주요제품은 ▷기판솔루션(18% 반도체패키지기판 고밀도다층기판) ▷컴포넌트솔루션(43.1% 수동소자MLCC, Inductor, Chip Resistor 등) ▷모듈솔루션(38.8% 카메라모듈 정밀모터) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷ 모듈솔루션부문 원재료 = 센서 IC(41.6%) 기타반도체(13.3%) 등 ▷컴포넌트솔루션부문= PASTE/POWDER (33.5%) FILM (24.4%)등 ▷기판솔루션부문 원재료 = CCL/PPG (23.4%) 약품류 (21.3%) 등으로 구성된다.

삼성전기의 사업환경은 ▷IT 가전 자동차 등 칩부품의 적용분야는 갈수록 확대되는 추세이며 ▷파워모듈은 Set제품이 존재하는 한 필요한 산업이다. 경기변동과 관련 동사는 경기에 따라 실적영향을 비교적 크게 받고 있으며 IT A/V기기 등 Set제품 수요변동에 직결된다. 주요제품은 ▷기판솔루션(18% 반도체패키지기판 고밀도다층기판 ) ▷컴포넌트솔루션(43.1% 수동소자 MLCC Inductor ChipResistor 등) ▷모듈솔루션 (38.8% 카메라모듈 정밀모터 등) 등이다.

삼성전기의 원재료는 ▷모듈솔루션부문 원재료 = 센서IC(41.6%) 기타 반도체 (13.3%) ▷컴포넌트솔루션부문 원재료 = PASTE/POWDER(33.5%) FILM(24.4%) ▷기판솔루션부문 원재료 = CCL/PPG(23.4%) 약품류 (21.3%) 등으로 구성된다. 삼성전기는 전자감지장치 제조업종(C26295)에 속해있으며 매출액 기준으로 동종업계에서 2위를 달리고 있다. 1~5위 현황은 엘지이노텍 삼성전기 자화전자 해성디에스 와이솔 등의 차례다.

삼성전기의 실적은 ▷삼성전자의 IT제품 매출증가시 수혜(삼성전자와 삼성전자 종속회사 매출비중 약 60%) ▷환율상승시 수혜 등으로 요약된다. 재무건전성은 최고수준으로 ▷부채비율36% ▷유동비율186% ▷자산대비차입금비중11% ▷이자보상배율17배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 없다. 삼성전기의 ▷투자매력고 평가 결과에 따르면 ▷재무안정성과 ▷밸류에이션에서 최고수준으로 평가됐고 ▷사업독점력 ▷수익성장력 ▷현금창출력 등은 중상위수준이다. 종합평점은 25점 만점에 22점이었다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.