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[키움증권] KT - 2분기 마케팅 비용 증가세 뚜렷·5G 차세대성장동력으로 부상

  • 홍진석 기자
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    입력 : 2019-08-14 06:17:05

    KT (030200 KT Corporation KIS-IC : 유선통신서비스 | KRX : 통신업 | KSIC-10 : 유선 통신업)는 통신업계에서 선두주자로 자리잡은 ▷종합유무선 통신사업자다. 동사의 업황은 ▷매출정체와 ▷영업이익률하락으로 요약된다. 동사는 유선전화와 무선전화 초고속인터넷 등 통신 서비스를 제공하고 있다. ▷탈통신과 ▷통신방송융합 ▷유무선컨버전스 등 산업트렌드에 맞춘 혁신적인 서비스를 출시하고 있다.

    KT는 신용카드업을 영위하는 ▷비씨카드와 온라인 콘텐츠 제작 업체인 ▷케이티하이텔 전화번호안내 사업 업체인 ▷케이티스 등 다수의 종속회사를 보유하고 있다. 2015년 9월 가스밸브와 도어락 열림감지센서 등 ▷기가 loT홈매니저를 출시했다. ▷사물인터넷 시장 진출로 사업영역을 확대했다.

    KT는 ▷초고속인터넷과 ▷IPTV부문의 성장에도 불구하고 선택약정할인 ▷취약계층요금감면 확대 ▷와이브로서비스 종료 등에 따른 무선 통신부문의 부진 등으로 매출은 전년 수준에 머물렀다. 무선 ARPU하락 화재보상 여파 등으로 영업비용 부담 가중되며 영업이익률 전년대비 하락했다. 그러나 무형자산손상차손과 파생상품관련 손실 감소 등으로 순이익률은 상승흐름을 유지했다. 또한 카드수수료 인하에 따른 금융부문의 부진에도 불구하고 ▷고가 요금제와 ▷5G요금제 출시로 인한 무선부문의 ▷매출회복이 예상되며 ▷IPTV부문의 견조한 성장세 등으로 ▷외형확장이 예상된다.

    KT의 경영권은 ▷황창규 대표이사가 맡고 있다. 옛 상호는 ▷한국전기통신공사였다. ▷설립일은 1981년 12월20일 ▷상장일은 1998년 12월23일이다. ▷종업원수는 2019년 3월 기준 2만3524명이다. ▷본사소재지는 경기도 성남시 분당구 불정로 90번지다. ▷감사의견은 적정으로 삼일회계법이 제시했다. ▷주거래은행은 국민은행이다 ▷주요품목은 유무선통신사업 공중전기통신사업 인터넷 전자상거래 네트워크(전용회선 데이터통신 초고속사업 등) 등으로 구성된다.

    KT의 최근 ▷종가는 2만7000원이고 ▷52주 최고 최저가는 3만1250원 2만6900원 이었다. ▷액면가는 5000원이고 ▷발행주식수는 보통주 2조6111억2000주이며 우선주는 발행하지 않았다. ▷시가총액은 7050억원으로 ▷시총순위는 36위다. ▷외국인지분율은 48.97% ▷기말보통주배당률은 22%다.

    KT는 유무선전화와 초고속인터넷 등 통신서비스 제공업체다. 사업환경은 ▷국내 이동통신 보급률은 95% 이상으로 성숙기에 접어들어 완만한 성장세가 예상되며 ▷5세대 이동통신(5G) 등 무선통신 기술이 고도화 추세를 보이고 있고 ▷다양한 형태의 유무선 결합상품 출시와 실시간 IPTV 가입자의 성장세가 예상된다. 경기변동과 관련 이동통신은 기간산업으로 분류돼 경기변동에 둔감한편이다.

    KT의 주요제품은 ▷주식회사 KT = 서비스제공(84.5%) 재화판매(15.5%) ▷케이티샛 = 중계기임대(63.6%) 해양 데이터(11.9%) 등 ▷케이티파워텔 = 무선서비스수익(68.8%) 상품판매수익(20.3%) 등 ▷KT Rwanda Networks Ltd. = LTE (49.4%) Fixed (50.6%) ▷케이티스카이라이프 = 서비스수익 플랫폼수익 비용성수익 ▷나스미디어 = 광고수익 ▷지니뮤직 = 음악사업 등으로 구성된다.

    KT의 실적은 ▷5G 가입자 확대로 가입자당 매출액 증가 ▷KT스카이라이프 등 자회사 실적개선 등이 진행되면 수혜를 입게 된다. KT의 재무건전성은 중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율92% ▷유동비율120% ▷자산대비차입금비중24% ▷이자보상배율 3배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷ICT 융합 서비스 발굴 ▷5G 기반 자율주행 ▷VR/AR 등 차세대 신규 서비스 개발 ▷신규 위성 2기 추가 확보 등을 진행중이다. KT 주식에 대한 ▷내재가치 분석 결과에 따르면 ▷밸류에이션과 ▷현금창출력은 중상위등급이었고 ▷재무안전성과 ▷수익성장성은 중간등급 ▷사업독점력은 중하위로 매겨졌다. 

    [키움증권] KT - 노력의 결과는 하반기부터 반영될 것

    통신담당 장민준 연구원
    매수 유지 목표가 3만8000원  

    노력의 결과는 하반기부터 반영될 것

    2 분기 영업수익 6 조 985 억원 (QoQ 5%, YoY 5%), 영업이익 2,882 억원 (QoQ - 28.3%, YoY -27.8%) 로 컨센서스 ( 영업수익 5 조 9,227 억원 , 영업이익 3,362 억원 ) 을 하회하는 실적을 기록하였다 . 3 분기 영업수익 5 조 9,820 억원 (QoQ -2, YoY 1%), 영 업이익 3,350 억원 (QoQ 16%, YoY -9%) 를 예상한다 . 동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 38,000 원을 유지한다 .

    2 분기 마케팅 비용 증가 영향

    2 분기 영업수익 6 조 985 억원 (QoQ 5%, YoY 5%), 영업이익 2,882 억원 (QoQ - 28.3%, YoY -27.8%) 로 컨센서스 ( 영업수익 5 조 9,227 억원 , 영업이익 3,362 억원 ) 을 하회하는 실적을 기록하였다 . 무선 ARPU 가 전분기 대비 상승한 것을 긍정적 이나 , 비용 증가구간에서 수익성 감소가 두드려졌다 . 무선수익은 1 조 7,434 억원 (QoQ 1%, YoY -1.2%) 로 5G 가입자 성장으로 무선 ARPU 가 돌아섬에 따라 전 분기 대비 실적개선을 기록하였다 . 무선 ARPU 는 31,745 원으로 QoQ 0.8% 수준 으로 상승하였고 , 1 분기부터 개선세가 지속됨에 따라 5G 가입자 효과가 생각보다 큰 것으로 판단한다.

    미디어사업은 6,899 억원 (QoQ 7.6%, YoY 15.9%) 으로 견조 한 성장세를 이어갔다 . IPTV 사업에서 가입자 15 만 순증과 플랫폼 수익 성장 영향 이 큰 것으로 확인된다 . 영업이익측면에서는 IFRS15 기준으로 마케팅비용이 7,116 억원 (QoQ 16%, YoY 5.3%) 으로 5G 가입자 경쟁 및 유선 마케팅 경쟁심화 에 따른 영향으로 전분기대비 큰 폭으로 늘어난 것으로 확인되고 , 임금협상 소급 분 500 억 정도가 비용반영 되었다고 추정한다 .

    5G는 견조하다

    3 분기 영업수익 5 조 9,820 억원 (QoQ -2, YoY 1%), 영업이익 3,350 억원 (QoQ 16%, YoY -9%) 를 예상한다 . 무선사업은 1 조 7,600 억원 (QoQ 3%, YoY 2%) 으로 5G 가입자 확대에 따른 ARPU 상승효과가 있음에 따라 , 선택약정에 따른 매출 하 락요인을 극복하고 매출성장이 지속될 것으로 예상한다 . 2 분기 기준 동사의 5G 가입자 42 만 수준으로 추정하고 , 연간으로는 150 만 가입자 수준까지는 늘어날 것으 로 판단한다 . 미디어사업에서 IPTV 의 홈쇼핑 수수료가 여전히 전년대비 증가하는 것으로 기대된다. 

    동사는 IPTV 및 위성사업을 기반으로 시장점유율 1 위를 유지하고 있는 시장 지배적 사업자임에 따라 향후 수수료 협상에서 우위에 있을 가능성 이 높다고 판단된다 . 부동산 사업은 하반기 압구정 지사의 호텔 완공이 기대되고 , 이에 따라 매출 성장이 지속될 것으로 예상된다 . 이익측면에서는 마케팅 비용과 5G 관련 감가비가 증가하는 구간임은 확실하나 , 공시지원금의 당분기 반영율이 높아 하반기 이후 마케팅비용이 큰 폭으로 성장할 가능성은 제한적인 것으로 판단된다. 



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